加密貨幣過冬：市值一年蒸發(fā)超1.4萬億美元，頭部機(jī)構(gòu)接連暴雷
澎湃新聞記者 王蕙蓉
2022年，加密行業(yè)面臨寒冬，加密貨幣市場總價值大量縮水，降逾1.45萬億美元，期間多家加密公司接連倒塌，引發(fā)市場連鎖效應(yīng)。
加密貨幣總市值降逾1.45萬億美元
根據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，加密貨幣總市值(Total Cryptocurrency Market Cap)從2022年1月1日凌晨22502.55億美元降至2023年同期7986.88億美元，下降14515.67億美元，降幅達(dá)64.5%。
此外，比特幣(Bitcoin)、以太坊(Ethereum)等2022年價格表現(xiàn)與整體加密貨幣市場趨勢類似：比特幣價格從2022年1月1日上午8時46311.74美元降至2023年同期16547.91美元，降幅為64.3%；以太坊價格從2022年1月1日上午8時3683.05美元降至2023年同期1196.71美元，降幅為67.5%。
“比特幣等加密資產(chǎn)已經(jīng)高度金融化，因此價格大概率擺脫不了周期性規(guī)律�！敝袊苿油ㄐ怕�(lián)合會元宇宙產(chǎn)業(yè)委執(zhí)行主任于佳寧向澎湃新聞(www.thepaper.cn)分析稱，以比特幣為首的加密資產(chǎn)，其牛熊周期大致為4年一循環(huán)，目前正處于減半周期的中期，進(jìn)入回調(diào)周期不可避免。
于佳寧認(rèn)為，加密市場這一輪深度調(diào)整主要與全球金融市場密切相關(guān)。當(dāng)下市場還處于美聯(lián)儲加息階段的探底行情中，今年以來美聯(lián)儲在貨幣政策管理上始終處于鷹派，堅定要將通脹回歸到2%的目標(biāo)。全球金融市場均遭受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，納斯達(dá)克指數(shù)一度創(chuàng)下2020年7月以來收盤新低、標(biāo)普500指數(shù)也曾較1月份高點跌超27.5%，加密市場也不能逃脫資金面的緊張。
一位加密貨幣觀察人士也向澎湃新聞(www.thepaper.cn)表示，“加密市場2021年經(jīng)歷了一次較大的牛市，加密資產(chǎn)的估值整體較高。其次，2022年美元大幅加息，風(fēng)險資產(chǎn)均出現(xiàn)了較大的跌幅。加密市場作為新興市場，目前還處于基礎(chǔ)建設(shè)和探索時期，還沒有明確的估值方式，所以受到市場情緒的影響比較大，波動率也就更大�！�
市場方面，于佳寧指出，隨著價格的逐步降低，部分機(jī)構(gòu)用戶已進(jìn)入止損階段。對于部分機(jī)構(gòu)來說，一旦其投資標(biāo)的到達(dá)止損線，就必須清算出場，因此這些在牛市助推比特幣價格上漲的資金，在熊市也是加速下跌的因素。
于佳寧還提及，加密企業(yè)和DeFi(去中心化金融)項目的連環(huán)暴雷，以及其牽扯的機(jī)構(gòu)大規(guī)模連環(huán)清算，致使出現(xiàn)踩踏式拋售。
多家加密機(jī)構(gòu)接連暴雷
去年，加密貨幣市場動蕩伴隨多家加密公司接連破產(chǎn)。
2022年5月，號稱“幣圈茅臺”的LUNA幣項目崩盤。同年7月，幣圈對沖基金三箭資本(Three Arrows Capital)、加密借貸平臺Celsius Network與Voyager Digital等接連申請破產(chǎn)；幣圈交易平臺AEX(安銀)交易所暫停平臺相關(guān)服務(wù)，并配合警方調(diào)查。
接近2022年年末，頭部加密貨幣交易所FTX、加密對沖基金Alameda Research等的破產(chǎn)與FTX創(chuàng)始人薩姆·班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)被美國指控詐騙、洗錢等八項刑事罪名，使加密貨幣市場寒冬更是“雪上加霜”，引發(fā)幣圈地震。加密貨幣借貸平臺BlockFi隨之申請破產(chǎn)，其破產(chǎn)程序財務(wù)顧問Mark Renzi表示，連續(xù)兩次對沖基金倒閉、FTX對其救援以及更廣泛的市場不確定性共同迫使BlockFi破產(chǎn)。他指出，與Voyager Digital、Celsius Network的破產(chǎn)申請類似，加密對沖基金三箭資本的崩盤加速了加密貨幣市場動蕩，使得BlockFi面臨流動性危機(jī)。
于佳寧認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)在本次行情中出現(xiàn)危機(jī)，本質(zhì)上是其對于加密資產(chǎn)的理解不夠，以及對系統(tǒng)風(fēng)險的把控不足，甚至還出現(xiàn)平臺挪用用戶資金最終形成無法挽回的局面。“許多機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷前期牛市后，對于整體金融市場和加密市場過于樂觀，快速下跌的市場，以及DeFi的過度抵押和循環(huán)借貸使得這些機(jī)構(gòu)被深度套牢，甚至出現(xiàn)抵押資產(chǎn)清算危機(jī)。對于行業(yè)而言，無疑是最深刻的一次警示。在危機(jī)中淘汰這類機(jī)構(gòu)或許也是一種對行業(yè)亂象的清洗。”
于佳寧指出，從2022年幾大機(jī)構(gòu)暴雷案例來看，這個市場仍存在諸多問題。例如，中心化平臺的財務(wù)匯報及披露、客戶資產(chǎn)管理的透明度仍有待完善和合規(guī)化管理，風(fēng)投機(jī)構(gòu)存在過多高杠桿操作，DeFi 項目的運(yùn)作機(jī)制還需要行業(yè)更深入地研究探索等等，盡管這些都是影響加密行業(yè)內(nèi)部小周期運(yùn)轉(zhuǎn)的因素，但仍對加密行業(yè)的負(fù)責(zé)任創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展帶來了諸多限制。
上述加密貨幣觀察人士將2022年加密機(jī)構(gòu)暴雷事件歸為兩類：一類是去中心化鏈上的算法風(fēng)險，比如LUNA；另一類是中心化機(jī)構(gòu)資產(chǎn)不透明的風(fēng)險，比如三箭資本和FTX。“前者的風(fēng)險在于算法設(shè)計上有明顯的弱點，容易被攻擊；后者的風(fēng)險是把傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的模式搬到去中心化市場上，且又缺乏傳統(tǒng)金融市場的監(jiān)管，放大了中心化的風(fēng)險。兩者共性就是人性的貪婪，在加密市場這樣缺乏監(jiān)管的領(lǐng)域里，無論是算法漏洞、還是資產(chǎn)管理人挪用用戶資產(chǎn)的貪欲都會被無限放大。這勢必讓加密市場參與者希望監(jiān)管介入或用其他方式實現(xiàn)一個更透明公平的市場�！�
除了前述負(fù)面的暴雷事件，還值得一提的是2022年9月以太坊正式合并，以太坊主網(wǎng)從工作量證明(PoW)過渡到權(quán)益證明(PoS)，標(biāo)志著大規(guī)模顯卡挖礦時代的結(jié)束。
2023年加密行業(yè)或?qū)⒚媾R更嚴(yán)監(jiān)管
加密市場的劇烈動蕩與多家機(jī)構(gòu)接連崩盤引發(fā)各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。
11月，中國香港特別行政區(qū)財政司司長陳茂波表示，要穩(wěn)慎推進(jìn)虛擬資產(chǎn)行業(yè)在香港發(fā)展�！拔覀兗纫浞掷脛�(chuàng)新技術(shù)帶來的潛力，也要小心防范當(dāng)中可能造成的波動和潛在風(fēng)險，更要避免這些風(fēng)險和影響傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)�！�
同月，新加坡金融管理局(MAS)就加密貨幣交易所FTX崩盤后有關(guān)問題做出聲明，并強(qiáng)調(diào)“即使一家加密貨幣交易所在新加坡獲得了許可證，目前對其監(jiān)管也只是為了解決洗錢風(fēng)險，而非為了保護(hù)投資者。這與大多數(shù)司法管轄區(qū)目前采取的做法類似�！�
12月，美國證券交易委員會(SEC)下屬部門公司財務(wù)部表示，美國公司應(yīng)向投資者披露對加密資產(chǎn)市場的風(fēng)險敞口，以及近期加密市場動蕩對其業(yè)務(wù)的影響。
上述加密貨幣觀察人士表示，過去一年，加密行業(yè)的監(jiān)管仍處于探索期�！瓣P(guān)鍵在于監(jiān)管層目前暫時沒有對加密資產(chǎn)定性。在加密資產(chǎn)定性之前，各國很難拿出一套系統(tǒng)化，全面化的監(jiān)管方案。定性了以后，才會全面套用相應(yīng)市場的監(jiān)管方式。未來隨著加密市場的影響越來越大，趨勢上一定會加強(qiáng)監(jiān)管。”
于佳寧指出，各國對牌照的申請要求不一致，部分國家和地區(qū)要求合格，對平臺運(yùn)營中出現(xiàn)的各個環(huán)節(jié)都有詳細(xì)要求，有些地區(qū)則相對寬松。因此一旦加密機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致投資者受到損失，由于海外的交易平臺運(yùn)營主體難以確定，以及觸及到管轄障礙等難題，對交易平臺的處置相對困難，投資者保護(hù)無法真正實行。
于佳寧認(rèn)為，各國監(jiān)管收緊對加密資產(chǎn)的監(jiān)管力度，保護(hù)本國投資者的資產(chǎn)安全以及防范金融風(fēng)險極為必要。各國監(jiān)管部門可能會著重于以下幾個方面：1、明確加密資產(chǎn)的法律地位，金融監(jiān)管部門以及政府的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管職責(zé)；2、借鑒加密資產(chǎn)的國際監(jiān)管思路，建立與完善加密資產(chǎn)監(jiān)管的法律法規(guī)；3、制定加密資產(chǎn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，完善諸如加密資產(chǎn)交易平臺、加密資產(chǎn)基金等相關(guān)公司的準(zhǔn)入和退出機(jī)制；防范打擊洗錢、恐怖融資和逃稅等違法犯罪行為，維護(hù)金融穩(wěn)定等。
如何防范加密行業(yè)風(fēng)險溢出？
2022年，不少傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)紛紛探索布局加密產(chǎn)業(yè)：2022年4月，德國銀行業(yè)巨頭德國商業(yè)銀行申請加密資產(chǎn)牌照，成為首個申請加密資產(chǎn)牌照的德國大型銀行；2022年10月，新加坡星展銀行(DBS)宣布推出自主加密資產(chǎn)交易功能。
與此同時，加密行業(yè)對傳統(tǒng)金融行業(yè)潛在的溢出風(fēng)險引人擔(dān)憂。
11月22日，香港金融管理局官網(wǎng)發(fā)布《評估加密貨幣波動溢出至傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的情況：資產(chǎn)支持穩(wěn)定幣(asset-backed stablecoin)的角色》研究報告(下稱《報告》)�！秷蟾妗肪劢谷蜃畲蟮馁Y產(chǎn)支持穩(wěn)定幣Tether，揭示了加密資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險可能溢出到傳統(tǒng)金融體系，并對金融穩(wěn)定構(gòu)成潛在威脅。
當(dāng)?shù)貢r間1月3日，美聯(lián)儲、聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)與貨幣監(jiān)理署(OCC)在美聯(lián)儲官網(wǎng)發(fā)布加密資產(chǎn)對銀行構(gòu)成風(fēng)險的聯(lián)合聲明，并強(qiáng)調(diào)與加密資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險不能轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)。
于佳寧表示，隨著以華爾街資金為代表的機(jī)構(gòu)參與者進(jìn)入加密行業(yè)，加密行業(yè)與傳統(tǒng)金融行業(yè)的關(guān)聯(lián)已經(jīng)越發(fā)緊密。
上述加密貨幣觀察人士認(rèn)為，加密行業(yè)在結(jié)算確權(quán)和透明性上有著獨特優(yōu)勢，并且這種優(yōu)勢特別適合金融行業(yè)，所以加密行業(yè)與傳統(tǒng)金融行業(yè)大趨勢上會越來越緊密。但中間的路途是曲折的，會有很多突發(fā)事件，比如FTX暴雷事件讓很多投資該公司的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)損失慘重，影響了傳統(tǒng)金融的信心。
于佳寧認(rèn)為，銀行業(yè)面臨的加密風(fēng)險更多來自洗錢和詐騙犯罪。相對于傳統(tǒng)洗錢犯罪，利用加密資產(chǎn)進(jìn)行洗錢犯罪更不易被發(fā)現(xiàn)和追蹤。對于執(zhí)法機(jī)構(gòu)和銀行而言，監(jiān)測和追蹤犯罪資金流動情況、去向較傳統(tǒng)洗錢犯罪更為困難，難點在于加密資產(chǎn)洗錢犯罪中匿名、去中心化、全球流通等特性。
